ETH 利好转向：为何大市值币种成为牛市宠儿？

作者： Sam

编译：深潮TechFlow

那些试图通过 DeFi 代币追逐 ETH 的高收益者将在本轮牛市中失望而归。

DeFi 之夏曾教会我们，价值的积累是从 ETH 流向 DeFi 项目。这是一个合乎逻辑的结论，毕竟 DeFi 是以太坊生态中最受欢迎的领域。

然而，现在显而易见的是，真正的 ETH 高收益实际上来自于“老牌币种”（如 XRP、HBAR、XLM、ADA、TRX、ALGO 等）。这些属于 B 级主流币，拥有百亿美元级别的市值，但却缺乏支撑其价值的基本面。它们的主要驱动力是 Lindy 效应（即长寿的价值）以及中心化交易所（CEX）的曝光度，这使得这些代币成为非加密原生用户的简单选择。

我们观察到的是，ETH 的高收益现在流向了这些市值庞大的“老牌币种”，例如 XRP、ADA、HBAR、XLM、ALGO 等。这些代币的市值达到了百亿美元级别，但几乎没有网络活动来支撑其价值。它们的吸引力在于长寿（Lindy 效应）以及通过中心化交易所向非加密原生用户开放的便利性。

这证明了两点：

1）基本面依然不重要。在零售驱动的牛市中，收入和使用指标对代币表现的影响微乎其微。

2）除非你在中小市值代币领域有非对称优势，否则持有杠杆化的 ETH 或市值较大的主流币种，比期待中型市值的 DeFi 代币表现更优要来得明智。

自 DeFi 夏季以来，代币市场格局发生了显著扩展。随着可选代币的增加，选择风险也随之上升，挑选正确的 DeFi 代币变得更加困难且统计学上回报更低。

在牛市中，基本面并不是你的朋友。不要耍小聪明：保持简单，集中资源押注那些显而易见的选择。